Cómo leer el cap table de una startup
Una tabla de capitalización — cap table — lista a todos los dueños del equity de una empresa y cuánto tiene cada uno. Leerla te dice qué estás comprando realmente, y qué no.
Qué muestra un cap table
Propiedad por clase
Los fundadores y empleados normalmente tienen acciones comunes; los inversionistas tienen acciones preferentes con derechos extra (preferencia de liquidación, pro-rata, a veces asientos de directorio). El cap table separa estas clases porque no son económicamente iguales.
Emitidas vs. totalmente diluidas
Las acciones "emitidas" son las que existen hoy; "totalmente diluidas" suma cada opción, warrant e instrumento convertible (SAFEs, notas) como si se hubieran convertido. Tu porcentaje real de propiedad se calcula sobre el número totalmente diluido — siempre pide esa vista.
El pool de opciones
Acciones reservadas para futuras contrataciones, normalmente 10–20% del cap table totalmente diluido. Un pool creado o ampliado justo antes de tu ronda diluye a todos menos al nuevo inversionista — un punto común de negociación.
Un ejemplo simplificado
Solo ilustrativo — cada cap table real se ve distinto.
| Titular | Acciones | % totalmente diluido |
|---|---|---|
| Fundadores | 6.000.000 | 60,0% |
| Pool de opciones | 1.500.000 | 15,0% |
| Inversionistas seed (previos) | 1.500.000 | 15,0% |
| Tu SAFE (convierte esta ronda) | 1.000.000 | 10,0% |
Qué revisar antes de firmar
SAFEs y notas pendientes
Cada SAFE y nota convertible previa diluye a todos al convertir. Una empresa que ha levantado varios SAFEs sin cap o con cap alto puede sorprender a inversionistas posteriores con mucha más dilución de la esperada.
Estado del vesting de los fundadores
Confirma que los fundadores siguen en un cronograma de vesting estándar. Fundadores totalmente vestidos y sin lock-up vigente tienen menos incentivo para quedarse si las cosas se complican.
Cap table limpio, sin disputas
Pregunta directamente si algún accionista actual o anterior disputa su participación. Los cap tables desordenados (promesas verbales de equity, splits de cofundadores sin resolver) son una causa común de que los deals se caigan después del cierre.