Due diligence, antes de firmar el cheque
La diligencia de un ángel es necesariamente más ligera que la de un fondo VC — no hay un ejército de asociados ni un proceso de meses. Pero unas horas de revisión enfocada detectan la mayoría de los problemas que hunden los deals early-stage.
Un checklist práctico
El equipo
¿Los fundadores tienen experiencia relevante o una razón creíble para pensar que pueden ganar en este mercado? Revisa referencias de personas que trabajaron con ellos antes — excolegas, no solo personas que el fundador eligió presentarte.
El mercado
¿El problema es real y lo bastante doloroso como para que los clientes paguen por resolverlo? Busca evidencia más allá de las afirmaciones del propio fundador: entrevistas a clientes, listas de espera, usuarios que ya pagan, o un mercado análogo que claramente ya funciona en otro lugar.
Tracción y métricas
Pide los números reales, no el resumen del pitch deck — ingresos, usuarios activos, retención/churn, burn rate y runway. No tener ingresos aún es normal en pre-seed; que no quieran compartir números no lo es.
Estructura legal
Confirma que la empresa está correctamente constituida (y, en deals transfronterizos, entiende dónde — muchas startups de LATAM se constituyen en Delaware para inversionistas internacionales). Revisa si hay disputas de equity entre cofundadores sin resolver o propiedad intelectual nunca cedida formalmente a la empresa.
El cap table
Pide el cap table totalmente diluido antes de comprometerte. Mira nuestra guía de cap tables para saber qué revisar — SAFEs pendientes, tamaño del pool de opciones y términos de inversionistas previos afectan lo que realmente estás comprando.
Los términos
Entiende el instrumento (SAFE, nota, equity con precio), el cap de valuación o precio, y cualquier side letter que hayan negociado otros inversionistas. Mira nuestra guía de term sheets para las cláusulas que más importan.
Atajos de diligencia que sí funcionan
Hablar con dos o tres clientes actuales de la empresa, sin que el fundador lo sepa de antemano, suele ser más informativo que cualquier modelo financiero. Pregunta cómo encontraron el producto, qué usarían en su lugar si desapareciera, y con qué frecuencia lo usan realmente.
Una llamada de referencia rápida con un fundador de la misma generación de aceleradora o sindicato de inversionistas — alguien sin interés en tu decisión — suele revelar cosas que un pitch deck nunca mostrará.