Protección anti-dilución, explicada
Si una empresa luego levanta dinero a una valuación menor que la de tu ronda, la protección anti-dilución ajusta tu precio de conversión para suavizar el golpe. Cuánto lo suaviza depende enteramente de qué versión está en tus documentos.
Lo básico
Cuándo aplica
La protección anti-dilución solo se activa en una "down round" — un financiamiento futuro a un precio por acción menor que el de tu ronda. No tiene efecto si la valuación de la empresa solo sube.
Promedio ponderado de base amplia
La versión estándar, amigable con el fundador. Ajusta tu precio de conversión según tanto el tamaño de la down round como el número total de acciones de la empresa — un ajuste moderado y proporcional.
Full ratchet
La versión agresiva y poco común: tu precio de conversión se resetea directamente al nuevo precio menor de la ronda, sin importar qué tan pequeña haya sido esa ronda. Duro para fundadores y accionistas comunes existentes — una señal de alerta real si se propone en una ronda seed normal.
Una comparación simplificada
Las acciones de un inversionista originalmente convirtieron a $1,00/acción. La empresa luego levanta una down round a $0,50/acción.
| Tipo de protección | Nuevo precio de conversión efectivo | Ajuste resultante |
|---|---|---|
| Ninguna | $1,00 (sin cambio) | El inversionista absorbe toda la down round como todos los demás |
| Promedio ponderado de base amplia | Entre $0,50 y $1,00 | Protección parcial, proporcional al tamaño de la ronda |
| Full ratchet | $0,50 | El inversionista queda como si hubiera invertido al nuevo precio bajo |
Simplificado — el número exacto del promedio ponderado de base amplia depende de una fórmula específica que involucra las acciones en circulación antes y después de la down round.
Qué significa esto en la práctica
El promedio ponderado de base amplia es el estándar de mercado hoy precisamente porque equilibra la protección del inversionista con la justicia hacia fundadores y otros accionistas — suaviza una down round sin aislar completamente al inversionista de ella.
Si ves protección full ratchet en un term sheet en una ronda seed o Serie A normal, trátalo como una señal que vale la pena investigar — usualmente aparece en financiamientos de rescate o cuando un inversionista tiene un poder de negociación inusual, no en una ronda sana y bien suscrita.