El carry, explicado
El carried interest es cómo cobra el lead de un SPV: una parte de la ganancia si el deal funciona, y nada si no. Esto es exactamente cómo se reparte eso en dólares.
Lo básico
Una parte de la ganancia, no del capital
El carry aplica solo a la ganancia por encima de lo que aportaron los backers — el lead nunca toma una parte del capital original, solo de la ganancia generada sobre él.
Típicamente 10–20%
La mayoría de los SPVs de sindicatos ángeles cobran carry en el rango de 10–20%, ampliamente similar (aunque usualmente algo menor) al carry tradicional de fondos de venture, que suele ser más comúnmente 20%.
Cero si el deal fracasa
Si la inversión del SPV vale menos de lo que aportaron los backers, no hay ganancia de la cual tomar una parte — el lead no gana nada por carry en un deal perdedor, que es todo el punto de la estructura.
Un ejemplo trabajado
10 backers invierten cada uno $10.000 en un SPV ($100.000 en total) con 20% de carry. La startup hace exit, y la participación del SPV vale $500.000 antes del carry.
| Monto | |
|---|---|
| Total invertido (principal) | $100.000 |
| Valor de la participación del SPV al exit | $500.000 |
| Ganancia (valor de exit menos principal) | $400.000 |
| Carry al lead (20% de la ganancia) | $80.000 |
| Resto para los backers (principal + 80% de la ganancia) | $420.000 |
| Cada backer recibe (de 10, pro-rata) | $42.000 |
Los $10.000 de cada backer se convirtieron en $42.000 — un retorno neto de 4,2x, frente al 5x que realmente devolvió la participación subyacente del SPV antes del carry. La brecha de 0,8x es lo que le costó a cada backer el 20% de carry del lead.
Qué revisar antes de invertir
Confirma por escrito el porcentaje exacto de carry y cómo se calcula antes de transferir dinero — pregunta específicamente si el carry aplica sobre la ganancia bruta o sobre la ganancia neta de la comisión de administración y otros costos del SPV, ya que la diferencia puede cambiar significativamente tu retorno neto.
Pregunta también si existe una "hurdle rate" (un retorno mínimo que el SPV debe superar antes de que aplique cualquier carry) — algunos sindicatos incluyen una, lo que protege a los backers en deals marginales, aunque no es universal.